开源证券股份有限公司诸海边,赵昊,万枭近期对天铭科技进行研究并发布了研究陈述《北交所信息更新：中报归母净利润添加37%，“后装+前装商场”双轮驱动确定海内外开展机会》，本陈述对天铭科技给出买入评级，当时股价为15.69元。

　　“后装商场+前装商场”双轮驱动，2023H1扣非归母净利润同比添加68%

　　天铭科技专心绞盘、电动踏板、车载空压机、尾门合页和其他辅件等轿车越野改装件，产品应用于山地越野车、皮卡、军车、SUV等车型，范畴从车后商场不断延伸至前装商场，与长城轿车、东风轿车等闻名车厂建立了长时间协作，2023年被认定为国家级专精特新“小伟人”。据2023年半年报，2023H1完结盈余收入1.07亿元（+48.46%）、归母净利润2,747.95万元（+37.27%）、扣非归母净利润2,316.63万元（+68.10%）。咱们保持天铭科技2023-2024年盈余猜测，新增2025年盈余猜测，估计归母净利润别离为0.51/0.60/0.76亿元，对应EPS为1.18/1.38/1.74元，当时股价对应PE为13.2X、11.3X、9.0X。咱们继续看好国内越野前装改装开展的新趋势以及在公司北美电动踏板产品的商场占有率扩张，保持“买入”评级。

　　2023H1越野主产品、其他辅件别离创收8877万元（+54%）、1805万元（+27%），境内、境外出售的收益别离为2587万元（-37%）、8094万元（+162%），越野主产品收入添加及境外收入添加首要系电动踏板前期因美国诉讼案影响，在美国区域中止出售，现在跟着相关诉讼宽和以及对方专利到期，公司电动踏板产品专利剩下维护期限较长并具有共同的双电机专利优势，在美国商场的出售超出预期；境内收入下降首要系遭到国内轿车商场影响，客户绞盘订单削减，相应产品收入下降。电动踏板产品未来在美国区域出售有望敏捷添加，存在较大放量潜力。

　　募投项目估计2025年建成，产品未来将朝着傻瓜化、轻量化、智能化方向开展。现在新式电动绞盘、避震器、气泵等都已完结研制并进行小批量试制，待新厂建成后会进入量产阶段。依据新华网2023年3月数据，全国97%的地级以上城市已撤销皮卡车进城约束，267个地级以上城市对新能源轻型厢式卡车不限行，10个城市试点赋予部分中型厢式卡车与轻型卡车平等通行权。在方针解禁的大布景下，皮卡在商用范畴和乘用化范畴均将迎来新一轮的开展，公司有望因而获益。

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