科陆电子 公司调研简报：传统事务安稳，充电桩光伏储能继续高添加 长城证券 二维形式打开充电桩：公司在市政、交通范畴，活泼与政府及公交长运公司协作，争夺打开途径服务，经过运营取得收益；在居民住所范畴，争夺与物业取得协作，首要经过出售设备取得收益。两套商业形式习惯两个不同的范畴，打开途径合理。 光伏电站装机规划添加较快：公司已建成并网发电的电站算计约280MW，现在在建项目约有200MW，年末算计约有500MW并网。很多光伏电站的并网将明显进步公司的经营收入。 储能事务国内外齐发力：
二维形式打开充电桩：公司在市政、交通范畴，活泼与政府及公交长运公司协作，争夺打开途径服务，经过运营取得收益；在居民住所范畴，争夺与物业取得协作，首要经过出售设备取得收益。两套商业形式习惯两个不同的范畴，打开途径合理。
光伏电站装机规划添加较快：公司已建成并网发电的电站算计约280MW，现在在建项目约有200MW，年末算计约有500MW并网。很多光伏电站的并网将明显进步公司的经营收入。
储能事务国内外齐发力：受国内外工商业及民用电价差异影响，公司将首要在国内推行工业用储能设备，在国外一起推行工商业及家用储能设备，并发布了一系列合适工商业及家用的储能新品。公司的储能产品已运用于无电区域独立光伏电站、军事微电网、海岛项目等范畴。
虚拟电站运营取得先发优势：公司与德国博世采纳协作的方法，率先在甘肃玉门关启动了我国第一个虚拟电站项目，对公司深化储能在可再生能源并网范畴的运用具有极大的推动效果，也为未来讨论可再生能源的买卖形式堆集了经历。该项目于2015年10月份开端建造，因为西北冬休期当时建造工程暂停。该项目将配备有15MW分布式光伏电站、10MW的风电场、配套6MW储能体系以及4MW移动储能体系。
传统事务安稳添加：获益于国家的智能电网以及配网方针，公司的传统主营事务电能表及配网等设备的出售将坚持安稳的添加。因为公司在传统范畴的技能优势，此项事务的海外出售也坚持安稳的添加。
增发预案显现办理层决计：公司近期修订了增发预案，两个新收买子公司的持有者别离认购了增发预案中9.43%和5.48%的股份，而公司董事长个人认购的比例仍高达40.5%，即人民币12.46亿元。该认购预案充沛显现了公司办理层及所收买公司持有人关于公司未来打开的决计与决计。
腾信股份：车风双十一销量破万全年出售超预期几成定局，主业界生高添加成绩进步快
车风网双十一出售破万辆带动全年轿车出售超预期。车风网在本年的双十一期间(11.08-11.11)推出车风两周年双十一优惠活动，依据其官方微信途径发表，截止11月10日24点公司72小时买卖额打破23亿元，成功预定数量达11960辆，活动参加人数共5.84万人次。结合公司10月发布的出售数据(10月完结新车出售11880台，截止10月累计出售46847万)，咱们能够达观猜测，车风网全年出售方针5万台的预期截止11日晚24点根本能够完结，全年出售有望打破6万台，全年买卖额有望打破65亿元！l 轿车电商职业空间巨大，公司买断出售形式壁垒更高，供给更好消费体会。现在我国每年轿车出售量大约在2000万辆，依据电商出售额占社会零售总额10%的比例核算，全国轿车电商每年出售能达200万辆，车风网做为职业龙头估计本年出售仅6万辆，还有极大的商场潜力。
从商业形式看，公司买断出售的轿车电商形式比较易车等出售头绪导流的轿车电商网站(其实质是广告)是纯粹的电商形式，顾客在车风购车能享受到公正通明的价格，一起快速本地线天内)，有更好的消费体会。从形式壁垒看，公司不惧BAT 竞赛，因为车源买断的原因公司形式较重，这恰恰是BAT 最无法战胜的短板，一起与传统4S 店比较又更轻，因为无需自建库房物流，一起公司还有腾信的轿车大数据支撑和网络营销流量，能够完结精准营销。
网络营销主业安稳高速打开，全年成绩添加有保证。公司主业互联网营销坚持高速安稳打开，前三季度收入添加超越64%，净利润添加50%，高速的生长来源于公司强壮的服务实力和技能储藏所发生的新增客户服务需求和老客户的继续协作。一起公司也活泼布局移动广告和移动互联网公关范畴，经过与微博、关爱八卦生长协会等交际媒体的协作完结产业链的延伸和细分事务范畴的拓宽。咱们估计公司全年收入与净利润都将坚持45%以上高增速。
坚持买入评级，看好互联网营销主业的高速生长和轿车电商的产业布局。公司A 股稀缺纯粹互联网营销标的+主业高速生长+布局切入买卖环节的途径级轿车电商的中心亮点是咱们以为公司生长将长时刻继续的中心逻辑，咱们坚持公司15-17年EPS0.34/0.46/0.63元的盈余猜测，对应PE144/107/78倍，公司估值比较其他纯粹互联网基因公司仍归于较低水平且未反映车风网轿车电商事务估值，坚持买入评级！
索菲亚：非公开发行募资约11亿元，投向信息化建造和智能工厂，互联网和大家居战略全面晋级
拟非公开发行募资不超越11亿元。公司拟向商场非公开发行不超越3125.89万股，价格不低于35.19元/股，募资不超11亿元，锁定时1年。用于出资四个项目：索菲亚家居数字化生态体系(互联网+)途径晋级项目、信息体系晋级改造项目、出产基地智能化改造晋级项目、华中出产基地(一期)建造项目。
O2O营销形式立异，信息化和大数据处理水平进步，智能化改造晋级。数字化生态体系(互联网+)途径晋级项目(悉数募出资金投入3亿元)将构建集顾客、家居规划师和商家一体的开放式3D 协同途径，将索菲亚现在堆集的10万套烘托方案上传至云端，使顾客和规划师能够更片面的参加到规划过程中，真实完结定制家的营销形式立异。信息体系晋级改造项目(悉数募出资金投入1.5亿元)经过公司内部信息体系与数字化生态体系数据的整合，进步公司的大数据处理才能，一起进步公司信息体系安全水平。出产基地智能化改造晋级项目(悉数募出资金投入2.5亿元)将首要在母公司和浙江、廊坊、成都施行，完结出产过程全自动、一切物料不落地、高品质和高功率。估计5年内人均产出进步60%，人力本钱在现有根底上下降60%，产品质量在现有根底上进步一次装置合格率至90%以上。华中出产基地(一期)建造项目(总出资7亿元，募出资金出资4亿元)将建造年产60万套定制衣柜及配套家居产品，新增两条自动化出产线和智能设备，并构建若干智能信息体系。估计将进步出产才能30%，建造全职业标杆企业全智能未来工厂。
柔性智能制作打造职业标杆，门店途径下沉+799、899特价活动快速抢占商场比例，资本运作加速互联网+和大家居战略转型。1)公司经过O2O 营销形式的继续立异，信息化体系的继续晋级，以及制作端进步智能化水平(德国豪放在我国已出售16条柔性出产线条)，打造柔性智造职业标杆。2)除了惯例的门店途径三四线下沉外，凭借在柔性供应链上的投入，本年终端推出799、899特价活动，以特价标准化衣柜产品招引中端顾客进店消费，直击手打衣柜商场，也快速进步在定制家居职业中的市占率。未来公司将加大一站式全屋定制形式推行，进一步带动客单价进步。司米橱柜方面，现在公司终端门店数量已超越200家(估计年末超越300家)，前三季度奉献8000万收入，途径网络建立初具雏形。估计订单坚持30%的增速。3)公司以自有资金4990万元认购IDG 宏流1期基金相应比例，参加IDG 领衔出资的搜房网融资项目。搜房网作为国内房地产信息职业龙头企业之一，致力于新房和二手房出售、房子租借基金金融服务等事务，打造一站式的房地产服务途径。经过IDG 宏流1期基金参加出资搜房网，有助于与搜房网到达更多事务的协作与协同，添加触点，强化稳固公司互联网+战略。以自有资金3亿元在深圳前海建立出资公司，环绕大家居战略，经过股权出资、并购、证券出资、风险出资及其他方法拓宽产业链，进步公司盈余才能，为公司事务快速扩张保驾护航。l 定制家拓宽空间广大，供应链功率优势构筑广大护城河。公司注重信息化投入，表现工业4.0与智能制作优势。跟着799活动成功推出，以定制衣柜(收纳空间)为切入点，充沛发掘线下途径价值，丰厚品类(司米橱柜、舒适易佰、新推出的实木品类、与梦百合协作床垫软装等)，丰厚公司产品系列，供给一体化家居解决方案，未来客单价有望稳步进步。此次定增将引进3D 互动途径等，进一步加强电商导流与顾客参加互动感。司米橱柜方面，2016年超越300多家门店全年经营，与原有衣柜事务终端协同效应(彼此带单)将进一步发挥；产能方面也已做好预备(单月峰值产能可达8000万元左右)；橱柜事务有望于下一年快速迸发。此次定增为公司后续打开奠定根底，使其在本身内生添加和外延扩张方面均有充沛的资金储藏。暂不考虑增发的股本摊薄，咱们坚持公司15-16年别离为1.01元和1.33元的盈余猜测，停牌前股价(40.22元)对应15-16年PE 别离为39.8倍和30.2倍，作为咱们稳稳的美好重要引荐种类，坚持买入评级，公司打开空间直指万亿家居商场(现在公司市值177亿)，020形式立异和信息化及智能制作水平进步有望继续进步订单数与客单价，坚持一年方针价90元(对应400亿市值)！相关系列陈述：14年9月29日《定制以人为本空间广大，转型定制家敞开添加新篇，主张买入！》，15年1月6日《定制家拓宽空间广大，供应链功率优势构筑广大护城河 ！》，15年3月25日《品类扩张、功率进步推动成绩连续高添加，主张买入》，15年4月21日《谋划职工持股方案，展示久远打开决计，主张买入！》，15年6月28日《正式推出职工及经销商持股方案，构建途径型战略打开新起点！》，15年7月10日《成绩连续高添加，数字化与互联网活泼转型，大家居战略继续推动，主张买入！》及15年8月7日《上半年成绩连续高添加，定制家拓宽空间广大，供应链功率优势构筑广大护城河，引荐买入！》
首要出资逻辑在于激光显现放量，IDC 本钱优势和大数据发掘。商场或许忧虑12-14年添加缓慢，办理团队缺少执行力。咱们以为，公司早已意识到主营事务的局限性，所以一向环绕着传统事务的边际拓宽事务，终究定位在激光显现、IDC、和大数据事务，咱们以为公司根本面三大中心逻辑不变，且正在逐个得到验证、执行。激光显现开端放量，A 股稀缺标的。三季度公司激光显现电影放映机和工程机均开端规划出售，共完结近2000万的出售额，一起已完结200吋背投箱体机原型机的研制，估计在年末完结6000流明单DLP 一体机和12000流明3DLP 一体机原型机的研制，公司未来激光显现产品商场有望全面打开。估计2015年公司销量100台，依照均匀50万元/台价格核算，收入5000万元；2016年销量500台，收入2.5亿元。
估计IDC 事务在下一年会取得阶段性效果，集电力低本钱，方针低本钱和光纤租借低本钱三大优势于一身，未来更将打开SaaS 大数据事务。公司IDC 数据中心选址于
，区域电价可低至0.2元/千瓦时，而上海等城市电价达0.8元/千瓦时。迪威视讯与诚亿年代签定骨干网独家运用协议，估计迪威视讯租借该网络可将均匀每月发生的流量费用下降至2.2万元/G，而职业均匀费用在10万元/G 左右。未来公司更有望运用根据IDC 数据，瞄准SaaS 层面大数据发掘和运营事务。估计2016年公司机柜将达8000个，收入6.24亿，主营占比40.67%，完结毛利2.50亿。坚持盈余猜测，重申买入评级。估计公司2015-2017年收入为6.5、15.34、20.84亿元，净利润为0.28、2.48、3.65亿元，每股收益为0.09、0.83、1.22元。当时股价对应2015-2017年PE 为272、30x、20x，2015年公司依托才智城市事务完结扭亏为盈，2016、2017年因为激光显现和IDC 事务成绩具有较大弹性，未来更有望进一步发掘IDC 数据价值，给予公司未来6个月100亿方针市值。
、海尔和国美纵横联合：公司在9月运用资金9.67亿元从东方明珠购得旗下流行在线月公司发布定增方案将运用29.42亿元征集资金引进长时刻协作伙伴：上海东方明珠新媒体股份有限公司、青岛海尔和北京国美咨询有限公司。其间，东方明珠是国内7家互联网电视车牌方之一，且背靠其母公司文广集团(SMG)具有强壮视听内容制作、新媒体办理和运营等归纳优势。优质内容资源筑造中心竞赛力：1)兆驰与
的协作首要环绕视频内容及其他增值服务进行，东方明珠和SMG每年内容资源版权收买开销近20亿元，此外SMG集团具有强壮原创视频内容资源的才能；2)流行在线具有全国CDN网络掩盖、及P2P内容点播技能、影视新闻等10万个小时精品内容版权等优势；3)海尔是国际一流的白电品牌商，一起青岛海尔及国美的营销体系广泛，根本掩盖全国3线以上城市。公司与青岛海尔、国美首要进行品牌和途径方面的协作，协助进步公司互联网电视产品的出售网络掩盖率。术业有专攻，聚集互联网电视产品打造：公司作为资深的数字机顶盒和全国最大的液晶电视ODM制作商，具有强壮的本钱操控、出产规划、供应链办理和优异硬件制作的归纳才能，竞赛者难以短时刻内与其对抗。一起，公司互联网电视产品在与竞赛对手装备根本共同的情况下，产品价格将低于友商10-15%左右，构成从产品品质到价格均具有更强商场竞赛力。
新品发布在即，放量添加值得等待：经过整合视频内容资源、线上线下出售途径资源，公司将完结内容+终端+途径互联网生态体系构建。公司经过互联网电视硬件途径推送视频内容和相应增值服务取得盈余，一起公司能够共享互联网电视途径运营收益。公司将在12月在上海开联合品牌发布会，现在协作途径已有大约数十万台互联网电视订单。公司估计下一年互联网电视产品销量有望到达300万台，未来3年掩盖1200万活泼用户，包含900百万互联网电视和300百万盒子产品。
出资战略：咱们估计公司2015-2017年营收可到达60.32亿元、73.21亿元、90.31亿元，对应的2015-2017年EPS别离为0.37元、0.45元、0.53元，对应PE为35、29和24倍。考虑互联网电视商场竞赛格式趋于剧烈，加上公司推出互联网电视新品牌仍需求必定用户培养时刻，所以咱们初次给予公司引荐评级。
事情公司公告与德国HAWE Hydraulik SE(哈威集团)打开战略协作，与哈威集团全资子公司哈威控股、Andreas Gonschior先生(哈威控股子公司哈威InLine总经理)签定《国际协作协议》，
各方拟在研制、收买、出售、品牌、股权等方面全方位进行战略协作。一起，公司拟用自有资金及借款按对价1370万欧元收买哈威InLine100%股权。
哈威集团(HAWE Hydraulik SE)是享誉全球的液压龙头，此次全资收买的孙公司哈威InLine主营液压轴向柱塞泵。
HAWE Hydraulik SE 是享誉全球的德国家族企业，前史超越60年，专业从事液压泵、阀和液压体系的研制、制作与出售，其阀体全钢结构、耐高压、寿命长，产品广泛用于工程机械、机床、船只、液压工具等职业，年出售额达4亿欧元。哈威控股为 HAWE Hydraulik SE 的持股途径，用于财物办理，旗下有16家公司(此次收买标的为其间的一家)，2014年公司完结收入1302万欧元、净利1183万欧元，首要是出资收益。此次恒立与哈威控股签定从研制、收买、出售、品牌、股权的《国际协作协议》，将实质性取得其大股东哈威集团(HAWE Hydraulik SE)在液压范畴全方面的支撑。本次100%全资收买的哈威InLine是现在能供给最为全面的轴向柱塞泵系列的全球闻名厂商之一，产品广泛用于工业、车辆、海工、起重机、吊车、起重途径等范畴，2014年哈威InLine营收1048万欧元、净利11万欧元(收买对价14年PE为125X)，咱们信任我国广大的商场、公司极具生机的民企办理体制、优质低本钱的原材料铸件将在未来有用改进哈威InLine的盈余才能，起到较好的协同效果。
我国液压件进口代替空间数百亿，此次牵手哈威较好地进步了公司产品竞赛力，加速推动公司向全球抢先液压体系集成商进军。
我国液压件商场空间广大，仅工程机械液压件商场便百亿元+，但整个商场国产化率60%，高端液压子商场如挖机泵阀国产化率仅10%，我国液压件商场进口代替空间达数百亿。恒立此前为国内挖机油缸龙头(市占率40%)、且海外战略拓宽顺畅(2014年对全球工程机械巨子卡特彼勒出售额近2亿元)，但优势产品仅在油缸类(挖机，盾构机、海工等非标)、较为单一，此次牵手哈威将直接引进哈威InLine的高压轴向柱塞泵(产品系列全球最全面之一)、一起未来有望延展到集团的其他泵、阀、液压体系产品及技能，极大地进步了公司产品归纳竞赛力、丰厚了产品线，为公司向全球抢先液压体系集成商打下坚实根底。
挖机有望在1-2年内逐渐周期筑底+非标油缸高生长+恒立液压投产+5年海外出资方案，周期与生长兼具，公司未来成绩具高弹性。
估计本年国内挖机销量同比下滑30%-40%，去库存节奏加速，未来跟着一带一路的推动，咱们估计挖机商场有望在1-2年内逐渐周期筑底；盾构机、海事、轿车吊等需求依然较好，非标现在坚持30%左右高生长；恒立液压今日正式投产，已投入超8亿元，规划未来达产年产多职业运用的200万件各类液压阀及液压体系，5万台高压柱塞泵，估计恒立液压达产年收入可达20亿元+；公司坚持国际化战略，将在5年内出资6000万美元(已用1370万欧元)出资全球规模工业 4.0与智能制作相关液压范畴；咱们看好公司周期性与生长性兼具，未来高成绩弹性可期。
咱们看好挖机商场1-2年内逐渐见底、非标油缸与其他液压件生长、周期+生长给公司带来高成绩弹性，看好公司未来能生长为全球抢先液压体系集成商。估计2015-2017年EPS为0.14/0.26/0.44元，对应2015年PB为3.3X，初次予以增持评级。
